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201910/18

送股限制因素较多

  《回购办法》扫除了新三板公司从二级市场回购股份的制度性障碍。但从市场整体情况看,挂牌公司对于股份回购意愿并不强烈,已披露回购预案公司数量占市场总数不足0.3%。

  北京某互联网挂牌公司负责人对中国证券报记者表示,送股公司原本也有回购股权用于员工激励计划,但由于不想消耗太多的现金流,故打消了回购念头。“相比公司从二级市场回购,持股平台回购股份再向员工合理分配也能起到同样的效果,既不影响公司现金流,在信息披露和实际操作程序上也更为简便。”

  “董秘一家人”创始人、南北天地董秘崔彦军指出,不少挂牌公司2018年经营业绩、现金流都不太好,出于谨慎考虑,股份回购计划可能暂时搁浅。“倘若消耗挂牌公司现金回购股份,经营形势未好转的情形下公司业绩再出现下滑,可能会给经营带来较大风险。”

  Wind数据显示,在已披露2018年年报的9292家挂牌公司中,4284家公司经营活动现金流量净额较上年同期下滑,占比46.1%;3475家挂牌公司经营活动现金流量净额为负数,占比37.4%。2018年,新三板公司融资额较2017年大幅缩水,一定程度上加剧了挂牌公司在现金流方面的压力。

  同时,市场信心不足,一定程素上影响了挂牌公司回购意愿。一家创新层公司负责人表示,目前新三板缺乏特别大的利好政策,市场各方对未来缺乏信心,挂牌公司从二级市场回购股份积极性会受到影响。“降门槛等政策都未落地,激励作用一定程度上打了折扣。”

  前述互联网挂牌公司负责人表示,股份回购积极性不高与大家觉得股票不值钱、看不到将来升值的可能性有一定关联。“如果二级市场流动性好、股票交易活跃程度高,挂牌公司股票容易变现,回购股份做股权激励能起到一定的效果。”

  此前,市场多家投资基金到期,但由于流动性低迷,难以通过二级市场交易退出。《回购办法》出台,被视为增加了投资基金可能退出的路径。但刘靖认为,实际操作起来仍困难。“《回购办法》并未限制公司回购机构投资者的股份,但由于不满足定向回购条件,采用其他方式回购,必须对全体股东一视同仁。除了股东户数较少的挂牌公司,在二级市场实施回购一般很难做到精确定向。”



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